【物流航运】暴跌的日元是否是蝴蝶效应的翅膀？

暴跌的日元是否是蝴蝶效应的翅膀？

3月以来，日元兑美元汇率急剧下跌，创下了2015年以来的新低点。

截至3月28日，日元兑美元汇率跌破了125关口，日元贬值已超10%。

对于一国货币来说，贬值就像抽血，适量的献血有利于身体健康，但过量的失血将对身体造成重大损害。

在汇率市场上，适度贬值可提高一国产品在国际上的竞争力，有利于本国出口工业发展；但币值暴跌则会导致国际资本抽逃，国内投资环境变差，对经济发展形成重大打击。

作为国际公认的避险货币，日元在外汇市场之中的“崩盘”，是否会成为引发蝴蝶效应的翅膀，对中国经济会产生较大的不利影响？

PART1 日元的国际避险属性

避险资产顾名思义是指在重大事件发生之际，风险急剧上升，促使投资者转而选投以降低损失的资产。

在国际外汇市场上，日元便扮演着“避险货币”的角色。

日元之所以具备避险属性，首要因素在于日本的地缘属性。

二战后日本作为战败国，丧失了独立军事能力，加之国内原始资源贫乏，从地缘角度上看，不具备诱发战争的条件。

这就使得日元拥有稳定的国情做支撑，贬值风险大幅减少。

第二个原因在于，日本有着完整的金融体系和充分的外汇储备。

日本早期靠制造业出口积累了大量外汇，且日元可以自由流通，这便为资本的来去提供了便利。有了充分的流动性，外汇市场对日元的需求也逐渐上升。

最后，日元的长期低利息直接决定了其成为避险货币。

众所周知，经济下行需要降息来刺激，这时，由放水带来的货币数量增加会促使本币贬值。

由于日元长期奉行低利息政策，当全球经济向好时，机构投资者们倾向于大量借入日元，兑换成高息货币再去投资。一旦经济有下行迹象，避险情绪升温，投资者就会将手中的货币换回日元归还日本，日元汇率自然水涨船高。

低息使日本成为了一个的债主国，让日元在危机时刻能够保持坚挺，贬值风险大大降低。

PART2 本轮日元的跌跌不休，原因何在？

历史上，无论是2008年的金融危机、2010年的欧债危机抑或是2011年日本核泄漏，具备避险功能的日元总能在市场中走强。

但是从2月底的俄乌开战至今，日元和欧元汇率都经历了多次震荡下落，日元兑美元更是一个月内贬值12%。

那么，为何在此次的俄乌危机中，日元的避险属性失效、开始了跌跌不休呢？

原因有以下几点：

第一，主要出口国美国的消费力收缩。

受疫情影响，美国消费力持续受限，加之鹰派通过加息抑制通胀，更是收紧了居民消费水平。主要出口对象国需求的下降促使日元跟着贬值。

第二，为防御美国加息收割本国资产，日本采取了宽松货币路线来套牢资本，而这一政策的代价便是日元汇率的急剧贬值。

第三，21世纪以来，日本的出口红利就开始衰弱，国际收支进入逆差。受俄乌危机的影响，粮食、能源和大宗原材料纷纷涨价，制造业利润受到更大程度的挤压，日本只能选择继续宽松放水，让日元贬值刺激出口，托举出口。

PART3 日元下跌会对我国产生负面影响吗？

随着中国产业链的转型升级，中日在诸多领域都是直接竞争关系。日元的贬值相当于日本出口的同类产品降价了，自然会对我们国家的出口造成冲击。

因此，近期的人民币贬值，可以看做是对日元贬值的一种防御机制。

但是，我们也不必过分担忧日元的进一步下行，因为日本的粮食自给率只有37%，能源依赖却高达88%。随着国际能源危机和粮食缺口的到来，日本的粮食和能源安全受到很大威胁。持续的贬值会使日本进口粮食和能源的成本大幅上升，对日本经济造成重大压力。

相比之下，中国的粮食库存和18亿亩耕地红线，可以为我国粮食安全坐到充分保障，且我国能源自给率高达80%，加之俄罗斯能源的折价出售，能源安全也有相应保障。

所以，日元贬值在短期内会对我国造成一定冲击，但这种冲击的威力和持续时间是有限的。由于在粮食和能源安全方面，中国所持的砝码更多，当两国进行以货币贬值带动出口竞争力的博弈时，日本会率先败下阵来。

因此，我们不必过度担忧，因为这只从太平洋西岸破茧而出的“蝴蝶翅膀”还不足在中国的大地上掀起“血雨腥风”。